杠杆基金是对冲基金的一种。中国的杠杆基金属于分级基金的杠杆份额（又叫进取份额）。分级基金是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。

杠杆基金

金融学

leveraged fund

杠杆

定义

分级基金通常分为低风险收益端（约定收益份额）子基金和高风险收益端（杠杆份额）子基金两类份额。以某分级基金产品X（X称为母基金）为例，分为A份额（约定收益份额）和B份额（杠杆份额），A份额约定一定的收益率，基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额，亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。

当X的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌；相对应的，当X的整体净值上升时，B份额的净值也将相对于A份额优先上升。A份额一般可以优先获得分配基准收益，B份额最大化补偿优先份额的本金及基准收益，B份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆。它拥有更为复杂的内部资本结构，非线性收益特征使其隐含期权。

净值杠杆

净值杠杆是研究分级基金时经常用到的杠杆指标，定义为分级基金进取部分(B份额)净值涨幅和母基金净值涨幅的比值。在具体计算时采用母基金总净值除以B份额总净值，忽略了每天优先份额(A份额)从母基金获取的收益，主要是因为A份额每天的收益相对总体净值而言较小，不会影响杠杆的计算，故母基金总净值的变化即视为B份额总净值的变化。

应用实例

在当前股市持续低迷、新基金发行难度不断加大和老基金发生大规模赎回的背景下，带有杠杆性质的分级基金却得到了飞速的发展，新基金的支数不断增加，老基金的份额持续增长，特别是以银华鑫利为代表的高杠杆基金甚至出现了非理性繁荣。1

"非理性"表现在其交易价格相对于净值出现大幅溢价；"繁荣"不仅表现在其份额持续高速增长，还表现在其成交量和成交额屡创新高。然而，银华鑫利非理性繁荣之后的不定期折算却给众多投资者造成了无法挽回的损失，究其原因主要是在股市持续下跌过程中，投资者受到了锚定效应、沉没成本效应和赌徒谬误等非理性行为的影响。针对这些非理性行为，建议投资者不要过度使用杠杆，尽量避开那些受追捧的投资品种，并为自己设立一个明确的止损点。

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