本书论述了股票市场交易的神秘一面，即“市场心理行为”，研究市场心理现象是如何产生的，以及我们如何利用这些现象提高对股票市场的认识。本书全面提供了金融市场心理学的最新研究成果，突出刻画了金融市场参与者的心理因素是如何影响金融资产的价格变化的，为证券市场技术分析奠定了一整套心理学基础。金融心理学已经逐渐成为经济管理心理学的一个新分支，它也是行为金融的理论基石之一。

金融心理学

[挪威]特维德

管理 >> 金融/投资 >> 金融理论

周为群

人民大学出版社

285

29.00

作者简介

拉斯·特维德是一位成功的金融衍生品投机客、基金经理和投资银行家。1996年，他与人合作创立了一家名为TheFantasticCorporation的宽带因特网公司（www.fantastic.com），同时，他还是一家名为EuropeanFocus（www.provalue.ch）的对冲基金的董事。

内容简介

心理因素会影响到股票市场价格的波动。股票市场上的心理现象是如何产生的？如何利用这些现象提高投资者们对股票市场的认识？《金融心理学》是一本研究投资者心理和股票市场价格变化之间关系的经典图书。作者让我们看到，股票市场巧妙地把客观的交易方法和主观的心理因素结合在一起，许多技术性分析的结论都印证了这一点。1

书中详细介绍了投资者的心理因素如何影响股票市场的价格变化，从心理学角度为投资者揭开了股票交易的神秘一面，你可以了解到：

趋势市时投资者的心理是怎样的？

平衡市时投资者的心理又是怎样？

趋势反转时投资者心理会发生什么变化？

崩盘时投资者有什么样的心理？

用心理学理论解释股票市场中的投资行为，在此基础上进行技术分析，《金融心理学》为每一个股民、金融分析师和银行家提供了绝佳的投资参考。

前言

职业投资的主要目的在于价值发现。例如，你可以买进某项金融工具，等待它的价格上涨，然后卖出，从中获利。

然而仅仅考虑到价值被低估还不够。金融工具的价格永远在变，当其价格偏离内在价值时，它总是要价值回归的。但是，金融工具的价格有时也因为其它原因而变化。

本书就是讨论这些“其它原因”的，主要论述心理因素如何驱动金融资产价格变化。金融分析师和职业股民已经发表了许多论述金融价格变化内在动力的书籍和文章。他们大多使用所谓“技术分析”方法探讨这一问题，其主要形式是利用图形研究市场结构和形态。其中一些书籍和文章在其他的职业股民和分析师中非常流行。其主要原因是：金融行业的大多数职业人士相信，金融价格的变化存在一定的结构和模式。然而，经常令人感到有趣和兴奋的是，股民的书籍和文章很少试图解释为什么他们提出的方法有效适用。他们提出的经验规律大多没有得到合适的理论支持。

另一部（占较大比重）分关于市场的文献是由科学家撰写的。这一部分或许有些枯燥无味。但是其力量在于它们是从科学的角度来研究市场的。它们当中大多数的结论是：市场价格变化是随机的或接近随机的。这似乎表明整个金融资产价格变化问题不是十分有意义。

这太奇怪了。科学家对这个市场的看法怎么与市场绝大多数参与者的看法不同呢？我个人相信金融价格变化往往有其固有规律。我认为，虽然小的、流动性差的股票的价格变化主要呈现随机特性，但流动性较好的市场的价格变化往往不是随机的。得出上述观点的基本理由是：

大多数股民都同意市场由反馈过程支配，并且这些过程产生趋势。经济学家已有结论：无论这些过程是什么，其运动总和是价格或多或少的随机运动。但是，其他科学家（主要来自自然科学领域）有不同看法，他们经常证明：在一个由反馈过程支配的系统中，运动的总和是一种被称为确定性混沌的事物。这种混沌系统的固有运动规律很难预测，但不是不可以预测。

这就解释了为什么那么多股民一直坚信市场有其固有的模式。但是，为什么科学家们还在继续试图证明这些股民是错误的呢？这是因为，如果你还是使用传统的标准统计方法来检测混沌系统，你将得到随机运动的错误诊断结论。因此，理解流动性金融市场动力学的最佳的整体框架模型是确定性混沌，而不是随机漫步。越来越多的科学家正在做这方面的工作，他们发现市场确实是混沌的，因此，集体性的错误只能慢慢纠正。

但是，如果科学家们的错误是如此之久，难道技术分析师就对了吗？也不一定。你可以争辩他们事实上没有一点正确的地方——他们甚至还没有一条与我们有关的完善的主张。但是对于科学家，他们中有些人已经筹集到经费开始研究这之间的联系。这些人被称为“经济心理学家”、“心理经济学家”或者“金融行为学家”。但是，他们的数量依然稀少，这一点也不奇怪。要想得到赞助，研究与数十年来主流学术观点相反的东西，必定是很困难的。

我相信心理学可以解释相当一部分市场行为，包括一些常用的技术分析方法。由于心理学如今还是一门有点空洞的科学，我缺少一些详细的研究作为参考资料，但我会尽力解释。

我希望你至少喜欢这本书的部分内容，做出自己的判断。如果有些章节空洞乏味的话，敬请原谅。我们开始吧。

媒体评论

掌握市场波动的真谛

来源价值中国网郑伟强

从很大程度上来说，本书也是一本讲授投机（市场波动）的书。

对金融市场走势的预测，经济学家偏好基本面分析，市场里的散户和大户使用技术分析。其实无论哪种方法，市场波动很少被准确限制在预测范围内。“股票市场波动印证的并不是事件的本身，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将如何影响他们未来的认识。换句话说，最重要的是，股票市场是由人组成的。”事实上，西方经济学无论如何运用高妙的数学工具甚至各种学科最新的研究成果作出精确的定量分析，依然无法回避种种假定之前的不确定性。

西方经济学最不可能动摇的一个基本假设——完全理性经济人假设却总是受到各个方面的质疑；凡伯伦以极富独创性的词语（炫耀性消费、有闲阶级）直指经济问题中的社会习惯和制度因素；凯恩斯《通论》宏大的叙述，离不开三个基本心理规律：边际消费倾向递减、资本编辑效率递减和流动性偏好；甚至二十世纪以前的资产阶级经济学，大都是以边沁的“苦乐主义”心理为理论基础。凡此种种，大都与心理有关。心理学之于经济学，委实不薄。然而，谁来确定这些心理学假设不会出现偏差或者在某种场合实效？当天真的孩子喊出他什么都没有穿啊！威严的帝王是否还有足够的镇定掩饰内心惶恐？

本书作者拉斯·特维德是瑞士一家投资基金的经理，在金融市场沉浸多年，心得教训自然不少。不过较之本书大部分所分析的种种趋势下市场可能有的种种繁复心理状态及其对未来可能的影响，我认为篇幅不大的金融市场的四项基本原理更能揭示市场波动的本质。

第一，市场走在前面。即市场提前反映经济运行。一般来说，消息不产生价格波动，而是价格波动产生消息。

第二，市场是非理性的。荷兰郁金香泡沫，市场与现实的脱节是如此巨大。市场有时完全沉浸在那样一种希望、贪婪和恐惧的非理性感情中。

第三，混沌支配。市场不可预测，蝴蝶效应在数学中称之为“确定性混沌”

第四，技术分析图形是自我实现的。如果许多人使用同样的图形系统，他们可能从中获利，而无论这些图形的实际意义是什么。

伟大的凯恩斯勋爵令人羡慕的在股票投资中获得巨大成功，但是他的投资行为却不是像一个理性的经济学家那样分析基本面，而主要是根据对市场参与者心理的把握进行的。他在讲述了那个著名的“选美比赛”故事之后评论道：“每个参与者都从同一观点出发，于是都不选他自己真正认为最美的人，也不选一般人真正认为最美的人，而是运用智力，推测一般人认为一般人所认为的最美。”市场中的投资者，不也是如此么？市场把人类卑劣的阴暗心理和不懈的奋斗勇气展现得淋漓尽致，人们既不必苛责也毋庸放弃。

黑格尔说：“存在即合乎理性。”市场已经存在数千年而且仍将长久存在，在更好的资源配置方式真正实施前，在这镣铐之中尽情舞蹈，或许正是经济学的魅力所在。

精彩书摘

第一章绪论

把资金投资于普通股带来严重的并发症和危险。这些不是普通股所固有的性质，而更多的是来自持有者面对股市时的态度和行为。

——本杰明·格雷厄姆

金融市场是与人的心理息息相关的。金融心理学已经逐渐成为经济管理心理学的一个新分支，它也是行为金融的理论基石之一。在深入研究、探讨金融心理学之前，我们有必要先对这门新学科的研究对象、任务以及股票投资的基本概念有个初步的了解。

第一节什么是金融心理学

一、金融市场中的投资者心理行为

证券投资与投资者心理行为的关系十分密切。证券投资的主体是人，人的投资行为不可避免地要受到其心理特征、心理过程的影响。

国内外诸多投资专家、学者都非常重视投资心理在投资成功中的重要性，他们或多或少地对投资心理进行过论述。例如，格雷厄姆曾说过：“在投资者的潜意识和性格里，多半存在着一种冲动，它常常是在特别的心境和不同常规的欲望驱使下未意识地去投机，去迅速且够刺激地暴富”。“对于理性投资，精神态度比技巧更重要。”“把资金投资于普通股带来严重的并发症和危险。这些不是普通股所固有的性质，而更多的是来自持有者面对股市时的态度和行为。”

又如桑德尔·富莱奇这样分析投机股票的人：（他们）常有的坚定不移的感情，是“孩提时代的全能感情”的长久持续的一种形态，投机者或许知道对自己期望的股票选择产生影响的几个主要原因，但并不知道，最主要的不懂得和其他一切有关的情况相比自己掌握的灵活情报的重要性如何，因此，不知道成功的把握有多大。正因为如此，于是夸大自己已知情报的价值。他为使自己的下赌合理化而呼唤一刻也不曾忘记的幼儿时的全能感。

……

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金融心理学（特维德所著书籍）

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